從樂視網2010年8月12日正式登陸深圳證券交易所創業板算起，短短數年內，在其善于"講故事"聞名于A股同時，其2012年財報顯示，2011年4月至今年6月5日，其股本也從當時的1億股飆至7.942億股。另外，按照昨日該股的收盤價35.02元計算，賈躍亭的持股市值超過了130億元，名副其實的成為創業板首富。

    矛盾的是，在其層出不窮的各種"故事"中，其股價在A股中節節攀升、屢創新高的表現，并未與財報相一致。

    截至目前，樂視網總經理賈躍亭所持有的1.96億股中已經質押了1.52億股，占公司總股本高達36.34%，而此前，這樣的質押已經發生了9次。

    關注樂視網消息投資者會發現，很多網友也對該公司存在很多質疑，去年有報道稱，樂視網在廣告收入、付費用戶數量、影視劇版權數量與其公布的數據嚴重不符。試想下，一個存在如此多問題的公司股價卻在一路高歌？另外，它又是靠什么來維系其國內最大的視頻網站呢？他的千億市值夢是否就此將終結呢？

    停牌月余的樂視網(300104)10月8日復牌并宣布以"現金+增發股票"的方式收購《甄嬛傳》制作公司花兒影視，同時配套再融資。但與這筆交易同步實施的另一筆交易或許顯示出樂視老板賈躍亭真正的目的。樂視網將增發收購樂視新媒體，而樂視新媒體是在樂視網停牌后的9月12日才新設立的殼公司，經過賈躍亭和紅土創投的注資，殼公司將以3億元的估值注入上市公司。分析人士稱，這樣一來賈躍亭和紅土創投能在重大利好出臺前拿到大量股票；而賈躍亭則不花自己一分錢拿下花兒影視；更神奇的是，交易后賈躍亭的持股比例幾乎沒被稀釋。

    從10月8日的公告中，可以看出樂視網做如下幾個舉動，投資者可以細細的去體會其意圖？

    一、樂視網稱擬以9億元的價格，向花兒影視的兩位股東曹勇及白郁以支付現金和發行股份相結合的方式購買其合計持有的花兒影視100%的股權，其中以現金的方式支付交易對價的30%，總計現金2.7億元；以發行股份的方式支付花兒影視交易對價的70%，總計發行股份數為2130.54萬股。 目前自然人曹勇、白郁分別持有花兒影視95%、5%的股權。

    二、此次收購的另一個標的樂視新媒體，該公司為9月12日由樂視控股發起設立的，注冊資本100萬元，而樂視控股是由樂視網第一大股東賈躍亭控制的公司。9月18日，樂視新媒體通過股東大會決議，決定將注冊資本自100萬元增加至3億元，其中樂視控股出資1.6億元，紅土創投出資1.38億元，樂視網出資150萬元，分別持有樂視新媒體53.5%、46%的股權。

    三、另外，樂視網將向不超過十名其他特定投資者非公開發行股份募集配套資金，配套資金總額不超過4億元。募集配套資金中2.7億元將用于本次交易的現金對價支付，其余部分用于并購完成后的業務整合并補充公司流動資金。

    綜上所述，以昨日樂視網的收盤價35.02元計算，樂視新媒體兩大股東樂視控股、紅土創投就已獲得了超過三成的收益，浮盈8490萬元左右。其中，樂視控股的浮盈為4565萬元，公司實際控制人賈躍亭則控持了公司90%的股權，其姐姐賈躍芳持有10%的股權。

    公告顯示，花兒影視100%股權的價格，經評估后為9億元；花兒影視較其合并報表凈資產賬面值增值約8億元，增值率761.66%。

    樂視網表示，2013年花兒影視預測收入較2012年出現下滑。花兒影視2011年和2012年凈利潤分別為4170.58萬元、1.3億元，2013年1~6月凈利潤為6017.81萬元。其認為電視劇集數少是主要原因。此前，《甄嬛傳》的衛星播映收入主要在2012年期間確認，2013年收入來源《新編輯部的故事》。雖然單集價格較之前電視劇沒有明顯降低，但其電視劇集數(36 集)方面與《甄嬛傳》 (76 集)相比較少，導致總體收入預測相應出現下滑。

    在人力資源方面，《甄嬛傳》導演鄭曉龍盡管是花兒影視的核心藝術人員，有著重大影響，但是與花兒影視屬于"松散型聯系"，花兒影視與鄭曉龍沒有股權關系。同時，未來的合作關系有著一定的風險。雖然花兒影視與鄭曉龍簽署了《獨家合作協議》，樂視網未來亦將聘請鄭曉龍導演擔任公司藝術總監，但是不排除合作關系解除的可能性。

    某券商研究員表示："花兒影視面臨的問題一是產能太小，二是片子收益不穩定，即便是鄭曉龍導的電視劇也并非每一部都叫好叫座。"

    "鄭曉龍可以隨時隨地離開公司，哪怕能履行合約到2015年，之后樂視網也將面臨如何留住核心主創人員的大難題。"一位長期關注樂視網的私募人士表示。

     公司在回答為何9月12日成立樂視新媒體？與收購花兒影視的時間很接近，為何做這樣的安排?樂視網表示，加強精品自制能力和提高精品采購實力，是樂視網鑄建內容壁壘、進一步實施'精品內容戰略'下的組合拳，因此需要在同一時間啟動并發會集中釋放的效力。樂視新媒體未來3年將擔負起上市公司精品電視劇版權庫的建設及不斷擴充的任務。

    一般來說，增發股份收購資產會稀釋現有股東尤其是控股股東的股權比例，但樂視網此次交易卻讓這個資本市場難題得到了解決。

    樂視網增發收購花兒影視的同時注入了一個由賈躍亭控制的公司，賈躍亭又獲得了部分股權，總的來說賈躍亭的持股比例由交易前的46.57%變為44.66%，改變并不大。

    "表面上看，是實際控制人在收購外部資產時也順帶注入了一個資產包，但這個資產包卻是空殼公司，實際上相當于在重大利好出臺前彎道超車，以低價拿到大量股權。" 一位私募基金負責人憤怒地表示，"這根本就是內幕交易，8月停牌，9月才設立一個公司然后注入，直接低價拿股票，除非賈躍亭能證明自己在注冊樂視新媒體的時候不知道收購花兒影視的事情，否則就是對投資者的不公平。"

    綜上所述，樂視網在一片質疑聲中一路狂漲，其高調借助看似無實質利好的小故事去不斷推高其股價，上市2年多，其股本已擴了近8倍，其擴展速度已大大超過主業的增速。從目前的市值來看，他已經超過了在美國上市的優酷土豆，那么它將靠哪些核心業務來維持其在視頻領域的老大位置，付費業務、智能電視等業務能否幫其做到嗎？面對以上一系列問題，建議投資者理性看待公司后市。